Rettede emisjoner og likebehandling av aksjonærer – forslag om utredning

I det norske aksjemarkedet for noterte selskaper er bruken av rettede emisjoner, dvs. emisjoner der fortrinnsretten for alle aksjonærer fravikes, på et svært høyt nivå i forhold til mange andre EØS-land. Rettede emisjoner har de seneste årene utgjort over 90 prosent av samlet emisjonsvolum.

Finanstilsynet har den senere tid gjennomført tilsyn med aktørenes oppfølging av reglene om likebehandling av aksjonærer. Tilsynet omfattet blant annet Oslo Børs[1] og ti verdipapirforetak, med utgangspunkt i gjennomførte rettede emisjoner. Videre har Finanstilsynet merket seg at det flere ganger de siste årene har vært uro og påstander om forfordelinger av aksjonærer i forbindelse med rettede emisjoner.  

Finanstilsynets vurdering er at den omfattende bruken av rettede emisjoner øker risikoen for at aksjonærer blir gjenstand for usaklig forskjellsbehandling og kan bidra til å svekke tilliten til det norske kapitalmarkedet. Det er grunn til å stille spørsmål om dagens regelverk gir et  tilstrekkelig vern slik at man unngår at noen aksjeeiere får en urimelig fordel på bekostning av andre aksjonærer ved emisjoner.

Finanstilsynet foreslår på denne bakgrunn at det nedsettes et offentlig utvalg for å gjennomgå praksisen ved rettede emisjoner og vurdere om det er behov for å endre regelverket.
 
[1] Tilsynsrapporten vil bli ferdigstilt i løpet av kort tid.