CSDR

Om CSDR

CSDR utløser krav til ny tillatelse for verdipapirsentraler. Finanstilsynet ga slik tillatelse til Verdipapirsentralen ASA 28. januar 2022. Tillatelsen vil tas i bruk 1. mars 2022, og fra det tidspunkt vil den nye verdipapirsentralloven og CSDR gjelde for aktørene i det norske markedet.

Forordningens innhold

CSDR trådte i kraft i EU 17. september 2014 og i EØS 1. januar 2020. CSDR er den første felles reguleringen av verdipapirsentraler (CSD-er) og verdipapiroppgjør i EØS, og har også virkninger for utstedere av finansielle instrumenter, handelsplasser, verdipapirforetak og investorer.

I tillegg til å sikre en robust og trygg infrastruktur, har CSDR som formål å fremme et sikkert, effektivt og velfungerende verdipapiroppgjør. Forordningen skal bidra til et åpent indre marked for verdipapirsentraltjenester, der det skal være like enkelt for en investor å investere i finansielle instrumenter utstedt i andre EU-stater som i sitt hjemland. Det harmoniserte regelverket skal også legge til rette for økt konkurranse mellom verdipapirsentraler.

CSDR innebærer en langt mer detaljert regulering av virksomheten til verdipapirsentraler enn tidligere regelverk. Med utfyllende kommisjonsforordninger dekker regelverket både overordnede tema, som organisasjon og ledelse, brukerrepresentasjon, virksomhetsstyring, kapitalkrav, risikostyring, internkontroll og revisjon, IKT-løsninger og utkontraktering mv., men oppstiller også detaljerte krav til operasjonelle forhold, som daglige avstemmingsrutiner, kontostruktur, kundekommunikasjon, pristransparens mv.

CSDR stiller også krav til verdipapiroppgjørssystemene, herunder gjennomføring og avvikling av verdipapiroppgjør, deltakere og tjenestetilbud. Det er en separat forordning som omhandler tiltak for å sikre en høy oppgjørsgrad i verdipapiroppgjøret, såkalt oppgjørsdisiplin. Tiltakene er både verktøy som deltagerne kan benytte for å unngå forsinket oppgjør av transaksjoner, men også sanksjoner i form av bøter og obligatorisk dekningshandel ved forsinket oppgjør av transaksjoner. EU har utsatt tidspunktet for ikrafttredelse av obligatorisk dekningshandel, mens de resterende bestemmelsene i forordningen om oppgjørsdisiplin trådte i kraft i EU og EØS 1. februar 2022. For Verdipapirsentralen ASA og deltakere i VPO vil forordningen gjelde fra 1. mars 2022, som er datoen tillatelsen tas i bruk.

CSDR medfører også en rapporteringsplikt for foretak som internaliserer verdipapiroppgjør. Dette vil typisk være verdipapirforetak, oppgjørsagenter, forvaltere og lignende. Plikten trådte i kraft 1. januar 2020.

Mer informasjon om rapportering av internoppgjør:

• CSDR internoppgjør (KRT-1050)

CSDR og utfyllende regelverk

Nivå 1-regelverk

CSDR er en forordning og er nivå 1-regelverk. Forordninger blir innført i norsk rett gjennom inkorporasjon, som innebærer at lov eller forskrift fastsetter at rettsakten gjelder direkte som norsk rett. CSDR er inkorporert i norsk rett gjennom en bestemmelse i verdipapirsentralloven.

• Lov om verdipapirsentraler og verdipapiroppgjør mv. (verdipapirsentralloven)
• CSDR (Forordning (EU) nr. 909/2014)

Nivå 2-regelverk

Kommisjonsforordninger er nivå 2-regler, som presiserer og utfyller rammebestemmelsene i CSDR. Nivå 2-regler knyttet til CSDR er innkorporert i norsk rett gjennom verdipapirsentralforskriften § 1. Det er gitt syv kommisjonsforordninger som utfyller CSDR.

• Forskrift om verdipapirsentraler og verdipapiroppgjør (verdipapirsentralforskriften)

Nivå 3-regelverk

Den europeiske tilsynsmyndigheten på verdipapirområdet, ESMA, utarbeider felles retningslinjer. ESMA har videre utarbeidet dokumenter med spørsmål og svar (såkalte Q&As) for å belyse relevante tolkningsspørsmål.

• Oversikt over ESMA-retningslinjer som Finanstilsynet legger til grunn og følger opp i sin tilsynspraksis
• ESMA: Spørsmål og svar (Q&As)