Tilbakekjøp (Buy back)

Om unntak fra forbudet mot innsidehandel og markedsmanipulasjon ved tilbakekjøp og tilsyn med dette

Formålet med unntaket for tilbakekjøp er blant annet begrunnet i at handel med egne aksjer i tilbakekjøpsprogrammer kan være berettiget og bør unntas fra forbud mot markedsmisbruk, forutsatt at tiltakene gjennomføres med den nødvendige gjennomsiktighet slik at relevante opplysninger blir offentliggjort.

Med tilbakekjøp menes at utsteder kjøper egne aksjer eller egenkapitalbevis. For at utsteders tilbakekjøp skal omfattes av unntaket, må det oppfylle kriterier knyttet til:

• Formål med tilbakekjøpet
• Offentliggjøring av detaljer om programmet før handel starter  
• Rapportering av foretatte handler

Formål med tilbakekjøp

Dette unntaket er kun anvendelig når tilbakekjøp har som eneste formål (sole purpose):

• å redusere en utsteders kapital,
• å oppfylle forpliktelser oppstått som følge av finansielle gjeldsinstrumenter som kan konverteres til egenkapitalinstrumenter, eller
• å oppfylle forpliktelser oppstått som følge av aksjeopsjonsprogrammer eller andre former for tildeling av aksjer til ansatte eller medlemmer av administrasjons-, ledelses- eller kontrollorganer hos utsteder eller et nærstående foretak.

Har tilbakekjøp andre formål enn ett av de tre ovennevnte, vil ikke handelen være omfattet av unntaket og kan derfor rammes av forbudene mot markedsmisbruk, se også MAR artikkel 5 (2). Merk også at unntaket kun gjelder ved handel i egne aksjer eller egenkapitalinstrumenter, og får derfor ikke anvendelse ved handel i andre tilknyttede eller relaterte instrumenter.

Offentliggjøring av tilbakekjøpsprogrammet

Før handel starter skal utsteder offentliggjøre detaljer knyttet til:

• Formålet med tilbakekjøpet
• Maksimum beløp det skal handles for
• Maksimum antall aksjer som skal handles
• Programmets varighet

Dersom programmet endres, skal det reviderte programmet offentliggjøres før handel i henhold til endringene starter.

Gjennomføring av tilbakekjøpene

Det gjelder særlige handelsrestriksjoner ved tilbakekjøp, herunder om pris og volum mv. For nærmere om dette se MAR artikkel 5(1) litra d jf. underrettsakt 2016/1052 artikkel 4.

Rapportering, tilsyn og sanksjonering

Hver transaksjon knyttet til tilbakekjøpsprogrammet skal rapporteres til tilsynsmyndigheten for hver handelsplass der aksjene/egenkapitalbevisene er opptatt til handel eller handles (MAR art. 5(3) og underrettsakt2016/1052 art. 2). I Norge er mottak av rapporteringen delegert til markedsoperatøren av det regulerte markedet (Oslo Børs) eller operatøren av en multilateral handelsfasilitet (MHF) der operatøren er en markedsoperatør (Oslo Børs for Euronext Growth), jf. verdipapirforskriften §17-1. For informasjon om hvor og hvordan rapporteringen skal skje, vises det til retningslinjer fra Oslo Børs.

Forbudene mot innsidehandel, spredning av innsideinformasjon og markedsmanipulasjon, får ikke anvendelse på en utsteders tilbakekjøp dersom tilbakekjøp gjøres i overensstemmelse med de krav MAR artikkel 5 og underrettsakt 2016/1052 oppstiller. Verdipapirhandelloven kapittel 21 regulerer administrative og strafferettslige sanksjoner ved overtredelse av MAR.

Regelverk

Regler om utsteders tilbakekjøp av egne aksjer eller egenkapitalbevis, følger av:

• MAR artikkel 5
• Underrettsakt 2016/1052
• Verdipapirhandelloven §3-2

For nærmere informasjon – se Regelverk